09/03/2021

A revolução dos intangíveis

Por wcalazans

Pegue todos os ativos físicos de propriedade de todas as empresas no S&P 500, todos os carros, prédios de escritórios, fábricas e mercadorias, e então venda tudo a preço de custo em uma venda gigante, e eles gerariam uma soma líquida próximo a 20% do valor de $28 trilhões do índice total do S&P”, disse o Epic S&P 500 Rally, em um artigo na Bloomberg publicado em outubro de 2020, – quando os ativos intangíveis atingiram 84% do valor S&P.

A ascensão dos intangíveis ajuda a explicar por que muitos trabalhadores passam recentemente por uma situação difícil, com salários estagnados e benefícios desaparecendo”, acrescenta o artigo. E, dada a situação do novo normal, pós-pandemia, onde o mundo está cada vez mais digital, podemos esperar que a parcela de intangíveis aumente, “isso gera uma grande preocupação para aqueles que se preocupam com coisas como emprego e desigualdade”.

Ativos intangíveis são mais fáceis de definir; exatamente o oposto de ativos tangíveis.

Os ativos tangíveis são geralmente de natureza física, incluindo veículos, terrenos, fábricas, equipamentos e móveis, mas também incluem ativos financeiros como ações, títulos, contas a receber e dinheiro que têm um valor contratual concreto.

Por outro lado, os ativos intangíveis não são físicos nem têm um valor financeiro concreto específico. Os intangíveis incluem patentes, direitos autorais, marcas registradas, valor da marca, capital humano, P&D, software e dados. Apesar de não terem existência física, os intangíveis têm valor monetário por representarem receita potencial, mas esse valor deve ser estabelecido com base em princípios contábeis. E, ao contrário dos ativos tangíveis, os intangíveis são difíceis de avaliar e garantir.

De acordo com um relatório de pesquisa de 2019 do Ponemon Institute, o valor dos ativos intangíveis realmente explodiu nas últimas décadas, junto com nossa economia cada vez mais digital.

  • Em 1975, o valor total do S&P 500 era de $ 715 bilhões, dos quais 17% eram intangíveis.
  • Em 1985, de um valor total de US $ 1,5 trilhão, 32%, ou cerca de um terço, eram intangíveis.
  • Em 1995, as porcentagens haviam mudado, com os intangíveis agora sendo 68% de US $ 4,6 trilhões.
  • Os valores intangíveis continuaram subindo para 80% de US $ 11,6 trilhões em 2005; e atingiram
  • 84% de US $ 25 trilhões em 2018.

Outra evidência dessa revolução de ativos intangíveis é que na economia industrial dos séculos 19 e 20, as maiores empresas por capitalização de mercado eram baseadas principalmente na fabricação e extração de petróleo, – com Exxon Mobil, Procter & Gamble, GE e 3M, a cinco maiores em 1975.

Mas em 2018, as cinco empresas com os maiores valores de mercado eram Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon e Facebook.

Matérias-primas, instalações físicas e estoque são muito menos importantes hoje do que no passado. Mesmo as empresas em indústrias físicas clássicas agora dependem mais de ativos intangíveis, como propriedade intelectual, software, dados, marketing e reputação da marca.

Em seu livro de 2019, More from Less: The Surprising Story of How we Learn to Prosper Using Menos Resources, Andrew McAfee escreveu que a própria natureza do progresso tecnológico foi radicalmente transformada nas últimas décadas.

Inventamos o computador, a Internet e um conjunto de outras tecnologias digitais que nos permitem desmaterializar nosso consumo: com o tempo, elas nos permitiram consumir cada vez mais, tirando cada vez menos do planeta. Isso aconteceu porque as tecnologias digitais ofereceram a economia de custos que vem da substituição de átomos por bits, e as intensas pressões de custo do capitalismo fizeram com que as empresas aceitassem essa oferta continuamente.”

O relatório do Ponemon Institute lista oito categorias de ativos intangíveis:

  • Propriedade intelectual. Ativos baseados na criatividade, incluindo patentes, direitos autorais, marcas registradas, segredos comerciais e know-how;
  • Marca. Ativos baseados nas percepções do consumidor, como valor da marca e influência da mídia social;
  • Direitos públicos. Ativos geralmente considerados de interesse público e administrados por governos, incluindo permissões de planejamento, regulamentos de zoneamento, cotas de importação, direitos de água, direitos de espectro sem fio, direitos de emissão de carbono, direitos de perfuração e direitos aéreos;
  • Direitos de B2B. Ativos baseados em acordos entre empresas, incluindo direitos de transmissão, direitos de marketing, acordos de franquia, acordos reais, acordos de licenciamento e patrocínios;
  • Dados. Informações geralmente armazenadas em sistemas de computador, como código de software, bancos de dados, listas de clientes e materiais audiovisuais;
  • Intangíveis sofisticados. Ativos baseados em itens de linha em balanços, como fundo de comércio, licenças de software e domínios da Internet;
  • Relacionamentos. Ativos associados ao valor atribuído a pessoas e redes de negócios, como relacionamentos com clientes e relacionamentos com fornecedores; e
  • Direitos não relacionados à receita. Ativos intangíveis que geralmente não afetam a geração de receita, como acordos de não concorrência e acordos de paralisação.

A pandemia irá corroer ainda mais a importância dos ativos físicos, enquanto acelera os gastos com P&D, software, gerenciamento de dados, IP e outros ativos intangíveis, cuja participação no investimento empresarial pode aumentar em 11%, disse When the Future Arrives Early, um artigo recente da Jason Thomas, chefe da Carlyle Global Research.

Aumentos anteriores na parcela intangível dos gastos corporativos foram associados a recuperações mais lentas do emprego. Se essa relação mantiver este ciclo, um retorno ao pleno emprego nos EUA pode ser muito mais distante do que a recuperação do PIB no final de 2021 ou 2022”.

O impacto da pandemia variou consideravelmente entre os setores. A pandemia cobrou um preço muito alto às empresas baseadas principalmente em ativos físicos tangíveis, como restaurantes, hotéis, eventos ao vivo e viagens. Os ganhos nesses setores caíram 50% ou mais. Mas os negócios baseados em ativos intangíveis digitais foram capazes de se adaptar surpreendentemente bem.

Em questão de semanas, várias empresas de todos os tamanhos e níveis de complexidade descobriram que eram capazes de atender ou exceder os volumes de negócios pré-pandêmicos com seus funcionários trabalhando remotamente.

Deixe-me resumir as principais conclusões do white paper do Carlyle.

O novo normal pós-pandêmico não será uma reversão ao status quo. É improvável que as condições de negócios futuras se assemelhem às de antes da pandemia. “A recuperação conota uma reversão ao normal, mas em vez de um retorno simples e rápido às condições pré-pandêmicas, essa recuperação será um processo de adaptação e reinvenção de longo prazo”.

Até agora, o impacto econômico da pandemia diferiu principalmente por setor da indústria. Mas dentro de dois anos, a principal diferença provavelmente será entre as empresas de um setor da indústria, já que algumas provam ser melhores na transformação digital do que outras, e algumas equipes de gestão se concentram em reinventar seus modelos e estratégias de negócios “enquanto outras se esforçam para retornar aos níveis de janeiro de 2020 com apenas pequenos ajustes.”

À medida que o ritmo da digitalização acelera, os investidores devem considerar as diferenças entre os modelos de negócios em vez das diferenças entre os setores”, concluiu o white paper Carlyle. “Em retrospectiva, 2020 pode ser o ano em que a tecnologia deixou de ser vista como um setor por direito próprio e mais como o principal diferenciador entre todas as empresas, independentemente do setor.”

Em vez de um ponto temporário que desaparece rapidamente da memória, a recessão do coronavírus afetará as condições econômicas e financeiras por algum tempo. As recessões costumam ter vida própria. Muitos executivos usarão este tempo como uma oportunidade para repensar seus negócios de forma a acelerar o ritmo da digitalização e fazer com que mais investidores classifiquem em termos de modelos de negócios, em vez de setores”.

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